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MLF未“掐點”續做 流(Liú)動性投放更靈活

所屬分類:時事聚焦    發布時[Shí]間: 2020-05-15    作者:admin
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央行5月14日公告,目前銀行體系流動性總[Zǒng]量處于合理充[Chōng]裕水平,▲當▲日不開展(Zhǎn)逆回購操作。

别說“降息”,就連中期借貸便利(MLF)到期續做的預期也◈落◈空。◈分◈析人士認為,這并不(Bú)意味着○月○内就不會再有MLF◊操◊作,更不代▲表▲貨币政策(Cè)轉向。随着∆形∆勢變◆化◆,貨币調控節奏和力[Lì]度可能更[Gèng]靈活,結構性政策擁有更大的施展空間。

續▿做▿或延後[Hòu]

14日,2000億元(Yuán)MLF到期,央行并未[Wèi]續做。早間,10年期國債期貨主力合約高開,盤初(Chū)央行未開展MLF消息出爐[Lú]後旋即跳水。

由于該筆MLF到期時點剛好在20日LPR報價之前(Qián),其▾操▾作情況可(Kě)以對随後的LPR報[Bào]價⋄起⋄到引導作(Zuò)用,此前市場普遍預期央行會選擇續做,但大(Dà)概率縮量。所∇以∇,14日直接回籠2000億元還是令市場(Chǎng)有些意外。

不過,這并不代表月内就不會有MLF操作。分析人士(Shì)認[Rèn]為,地方債、特别國債(Zhài)大額供給蓄[Xù]勢待發,央行仍可能擇機●通●過MLF等貨币政策工具投放流動(Dòng)性。從過去來看,雖然大多數情況是“掐點”續做,即央行在MLF到期當日進(Jìn)行[Háng]續做,但也存在提前或延(Yán)後操作的情∇況∇。事實上[Shàng],本(Běn)月稅期已▽經▽延後,且地方債發●行●高峰也将出現在下半月。

而且,自去年LPR改革以來,月中開展MLF操作呈現(Xiàn)常(Cháng)∇态∇化,但截(Jié)至.新一次操[Cāo]作,臨近LPR報價日的MLF操作時▽點▽都是在每月15日及以後。有觀點認為,本[Běn]月的續做可能隻[Zhī]是延後,未必會“缺席”。

市場不差∇錢∇

除了沒◈續◈做MLF,央行還在14日公告[Gào]中指出,目前銀行體系流動性總量處于合理充(Chōng)裕水平,當日不開展逆回購(Gòu)操作。截(Jié)至目前,公開市場逆回購操作已連停一個半月,停做時間之長為近年罕見。

分析人士認為,短期央(Yāng)行[Háng]暫停公開市場操作也無可厚非,因為市場“不差錢”。一方面[Miàn],回購市場成交(Jiāo)維▲持▲高位,.近銀行間市場上債(Zhài)券質押式回購日成交額基本都[Dōu]在5▿萬▿億元左右;另一▿方▿面(Miàn),貨币市場利率持續保持在曆史(Shǐ)低位。

13日,銀行間[Jiān]市場上,存款類機構質押利率(Lǜ)債的隔●夜●回購利率(DR001)成交價一度跌(Diē)至0.54%,創曆史新低,全天加權(Quán)平均利率也跌破0.7%至0.68%,處于曆史低位。

7天期回購DR007加權平均利率(Lǜ)也僅1.26%,比同期限(Xiàn)央行逆回購▽操▽作利率低[Dī]94基點。長端利[Lì]率方∆面∆,目前1年期股份行同○業○存單發(Fā)行利率在1.7%左右,大幅低于2.95%的1年期MLF利率。

既然從市◊場◊上融資更(Gèng)便宜,公開[Kāi]市場交易商們向▿央▿行借(Jiè)錢▲的▲意願[Yuàn]自然大幅下降。

值得一提的是,央行将于15日繼[Jì]續實施定(Dìng)向降準,預(Yù)∆計∆可釋放流動性[Xìng]約2000億元。

不改[Gǎi]方向 拿捏(Niē)節奏[Zòu]

13日召開的國務院常[Cháng]務會議強調,要加大宏觀調控對沖[Chòng]力度,充分發揮(Huī)▲财▲政、貨币、社保、就業等政策合力,圍繞“六保”“六穩”實施更加精準的調控。日前,央行發布一○季○度貨币政策▾報▾告提◈出◈,“把握好政策力度、重點和節(Jiē)奏”“進一步(Bù)把握好流動性(Xìng)投放的力度和節奏,維護貨币市場利率在合理區間平穩運[Yùn]行(Háng)”。

華泰證券張繼強團隊認為[Wéi],貨币政策節奏拿捏與(Yǔ)放松方向(Xiàng)不矛盾,貨币寬▽松▽周期還未[Wèi]走完。前◊期◊的主要矛盾是供給[Gěi]端的複産複◈工◈,貨币政策需要定向扶持[Chí]。後續外需萎縮疊○加○内需疲軟,适度刺激總需求勢在必[Bì]行。

江海證券首席經濟學(Xué)家屈慶認為,疫情在全球的蔓(Màn)延具有∇不∇确定(Dìng)性,基本面仍承[Chéng]壓,預計貨币⋄調⋄控寬松趨勢不(Bú)改。不過,放松或以“小幅多步”⋄的⋄方式(Shì)開展。

分[Fèn]析人[Rén]士指出,要注意區分“松[Sōng]”與“更松”的不同,當前[Qián]政策松的格局難有變化,但[Dàn]随[Suí]着經濟金融形勢出現邊際改[Gǎi]善,會否更(Gèng)松需要觀◆察◆。

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